上海双击科技 AI订单爆发，胜宏科技“戴维斯双击”还能持续吗？

用户投稿 2025年08月14日 19:12:29 23 0

AI订单爆发，胜宏科技“戴维斯双击”还能持续吗？

界面新闻记者 | 张艺

PCB（印制电路板）龙头胜宏科技（300476.SZ）近期上演业绩股价“戴维斯双击”。在AI浪潮加持之下，胜宏科技单季业绩超预期上涨，利润倍增。二级市场上，公司股价叠创新高。

3月11日，胜宏科技发布2024年业绩快报和2025年一季报业绩预告。业绩快报显示，公司去年实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；实现归属于上市公司股东的净利润11.61亿元，同比增长72.94%。

其中，公司第四季度归母净利润为3.96亿元，已是胜宏科技单季利润首次突破3亿元。

今年业绩更为亮眼。胜宏科技预计2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润7.80亿元至9.80亿元，同比增幅272.12%至367.54%，环比增幅超过一倍。

3月11日，胜宏科技股价高开高走，全日放量上涨8.09%，收于69.89元/股，最新市值603亿元。

那么，胜宏科技的业绩能否持续暴增？股价涨幅是否透支业绩表现？

“公司高阶HDI（高密度互连线路板）产品大规模放量，营收规模上升，利润率也在提升。” 胜宏科技证券事务部人士对界面新闻表示。对订单情况，该人士称不便披露，不过“目前来看，还挺好的”。

绑定AI头部客户

胜宏科技从事高密度印制线路板（PCB）的研发、生产和销售，主要产品包括高端多层板、HDI、FPC（柔性印制电路板）、软硬结合板等。根据Prismark数据，公司位列全球PCB供应商第20名。

PCB有“电子产品之母”之称，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、新能源汽车电子等领域。胜宏科技此次业绩大增，原因有三。

首先，业绩超预期的最大原因在于AI算力订单的放量，公司绑定头部大客户，锁定高价值订单。

放量的高阶HDI产品下游应用需求增长最快的赛道便是AI算力和数据中心。

公告称，胜宏科技把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，“公司高价值量产品的订单规模急速上升，盈利能力进一步增强。”

去年起，胜宏科技已将重心转移至AI赛道。公司表示，抢先布局AI算力、人工智能、新能源汽车、数据中心等领域。

抢赛道首要的问题便是进入大客户的认证体系之中，与客户形成绑定关系。

胜宏科技表示，报告期，公司参与国际头部大客户新产品预研，突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术，实现了PTFE（聚四氟乙烯）等新材料的应用。

胜宏科技人士对界面新闻表示，“我们为重要客户成立专项小组，从研发到交付全流程跟进。”

据该公司介绍，具体来讲，“某些大客户的产品类别较多，基于这一特点和公司各生产线的技术优势，公司将生产单位划分成多层板事业部一至六处和HDI板事业部，不同处别均有不同的产品领域定位，且因各处皆位于同一园区，可相互支援，园区内不同的产品线可全方位满足各种订单的生产需求，大大缩短了客户前期引入及认证的时间。”

“交付能力最快可以做到两个星期左右。” 胜宏科技人士表示。

期间也有过危机时刻。2024年9月，受英伟达砍单传闻影响，胜宏科技市值回撤约20%。彼时，公司辟谣称，“已持续、稳定向客户交付高质量、高可靠性的产品”。

如今从业绩表现可见，胜宏科技订单并未受影响。

“当前订单的能见度是两个月左右，” 胜宏科技人士对界面新闻表示，接单情况目前来看“还挺好的”。

据悉，胜宏科技已进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等企业的供应链。

不过，界面新闻发现，胜宏科技的客户集中度并不高。从2023年年报来看，公司前五大客户销售总额占比在约20%，其中第一大客户占比约6%。

因此，与英伟达这类头部大客户之间在去年以来的合作增长情况如何，还需要年报披露方知。

HDI营收占比明显增长

业绩大增的第二个原因是研发。此前胜宏科技提到，要“从材料、设计、工艺技术等方面提前储备新技术，超前研发新产品”。

“近月来公司HDI的营收占比有明显增长。”在去年三季度业绩说明会上，胜宏科技高管表示，多款高阶HDI产品已经大批量量产，服务于高端AI数据中心的算力产品。

“这些产品的毛利率水平更高。所以公司营收规模在提升，利润率也在提升。”胜宏科技人士对界面新闻表示。

财报显示，2024年上半年，胜宏科技累计研发投入1.98亿元加码下一代AI硬件：

包括针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe 6.0协议与芯片Oak stream平台技术；800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G & 224G的传输技术；下一代 6G通讯技术；L3/L4等级自动驾驶技术等领域。

据介绍，公司具备70层高精密线路板、28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板、12层高精密板软硬结合板Rigid Flex、10层高精密FPC/FPCA(线宽25um)的量产能力的研发制造能力。

“MFS集团利润在创新高”

对MFS集团的并购，补齐了胜宏科技多元化的短板。

胜宏科技2023年4.6亿美元收购MFS集团切入柔性PCB赛道，以实现PCB全品类覆盖。标的2024年并表。

在并购之初，市场对此次交易有所质疑。如今看来，此举有了较好的结果。

“收购以后，MFS集团营收和利润都在创新高。” 胜宏科技人士对界面新闻表示：“从2024年的数据可以看到，MFS集团给公司贡献了营收，他们的客户都比较稳定。”

公告称，报告期内，公司全方位赋能MFS集团发展，整合资源，协同效应显著。

上述人士称，公司硬板、软板业务结合起来。比如有些客户本来只做了硬板，可以引入软板。实现相互协同。

2024年上半年，MFS集团营业收入同比增长13%，净利润同比增长104%。其中，二季度收入创历史新高。

可见，MFS集团去年上半年净利润增幅已高出胜宏科技的整体水平，全年依然成为公司业绩的主要增长点。

增长能持续吗？

行至当下，AI浪潮仍在，行业变革不断。从下游应用需求来看，全球对高性能PCB需求总体呈增长态势。

根据Prismark数据显示，2028年全球PCB市场规模预计将超过900亿美元，2023-2028年年均复合增长率预计为5.4%。

其中，中国PCB市场规模预计将达461.80亿美元，2023-2028年年均复合增长率预计为4.1%，为全球第一大PCB生产国。胜宏科技作为龙头之一，占据一定优势。

胜宏科技还在加码高阶HDI业务，计划在海外建设AI算力PCB产能。

2月14日的定增预案显示，胜宏科技拟募集资金总额不超过19亿元，主要用于越南胜宏人工智能HDI项目、泰国高多层印制线路板项目以及补充流动资金和偿还银行贷款。

其中，越南项目计划投入8.5亿元，主要布局AI服务器、GPU芯片等领域的高阶HDI产品，建设期36个月，达产后预计年销售收入16.5亿元。泰国项目计划投入5亿元，针对服务器、汽车电子等高端多层板需求，建设期24个月，达产后预计年销售收入19.5亿元。

胜宏科技2024年定增预案募资拟投项目

值得注意的是，胜宏科技过往定增曾有过变更募资计划的举动，引发市场对其资金使用的关注。

2021年，胜宏科技募资近20亿元用于高端多层板、HDI及IC封装基板项目，但2023年突然终止项目，剩余13.85亿元用于收购MFS集团。

此外，胜宏科技也有布局人形机器人领域。公司人士对界面新闻透露，人形机器人PCB已小批量出货。

对胜宏科技后续能否保持增长，机构表示乐观态度。

招商证券认为，短期来看，胜宏科技北美算力龙头客户订单持续导入，份额持续提升，将带动高多层及HDI产品出货占比提升，产品结构优化。优质的核心客户群体驱动公司订单需求的增长。看好公司中长线持续产能扩张和产品升级预期。

考虑大力扩张海外AI算力高端产能，未来公司在算力市场的客户产品布局所带来的增长潜力，招商证券预测胜宏科技2025年、2026年营收171.7亿元和214.6亿元，归母净利润29.6亿元、38.5亿元。

二级市场上，胜宏科技股价在今年年内累积涨幅已达66%，股价从2023年的13元/股左右一路涨至2025年3月11日盘中新高73.98元/股，区间涨幅超过4倍。股价是否已透支业绩表现？

华创证券1月22日曾对胜宏科技给出65.8元/股的目标价和“强推”的评级。目前来看目标价已然达到。

胜宏科技最新动态市盈率（PE）约59倍，已超出PCB行业均值。 同行业鹏鼎控股（002938.SZ）、生益科技（600183.SH）PE分别约34倍和39倍。

若AI与数据中心需求持续超预期，叠加人形机器人等新兴领域放量，公司估值或仍有支撑。不过，股价已部分反映胜宏科技业绩增长的预期，短期来看，需警惕市场情绪过热的风险。

胜宏科技周K线

恒生科技指数ETF（513180）跌幅持续拉大，机构：或迎来景气和估值改善双击

7月29日早盘，港股三大指数低开低走，恒生科技指数跌超1.5%。盘面上，科网股普跌，创新药概念延续涨势，中资券商股回调。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡下行，持仓股中，蔚来、哔哩哔哩、阿里健康、商汤、地平线机器人、百度集团、快手等跌幅居前。

华泰证券在近期研报《恒科或迎来景气和估值改善双击》中指出，港股科技可能引领第三轮中国资产重估。年初DeepSeek行情驱动了年内第一轮中国资产重估行情，被4月关税扰动打断后，5月以来的资产重估由金融、消费和医药等板块主导，并推动恒生指数回到24000点。在经历了较快上涨后，三季度负面压力“如期而至”，但近期边际变化显示压力程度比预期更加温和。在景气修复和估值性价比的交集中，港股科技板块是占整个港股市场接近1/3的大容量板块，该机构特别提示投资者关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情。

截至7月28日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）为21.58倍，处于指数2020年7月27日发布以来约20.5%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来79%以上的时间。恒生科技当前仍处于历史相对低估区间，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）

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